融资232亿，助力国企混改——天津产权成功运作津融资产项目

天津产权交易中心（以下简称天津产权）根据天津津融资产管理有限公司（以下简称津融资产）对外增资引战和原股东增资的双重需求，积极将服务向前端延伸，发挥专业融资咨询服务功能；帮助企业设计“场内增资”与“场外增资”同步进行交易模式，合理设置资格预审条件，增资业务信息披露期间采用保证金报名，科学合理拆分增资份额，分别组织择优遴选。最终，天津产权帮助津融资产募集资金2323亿元，股东由国有独资1家增至行业龙头央企、市属国企、上市公司、民营企业等5家，注册资本金由10亿元增至30亿元，规范又高效地满足了企业增资混改、优化股权结构、引入战略投资人、提升平台功能等综合诉求，得到政府、原股东、增资企业、投资人多方的高度认可。

一、项目背景

津融资产成立于2016年4月25日，注册资本10亿元人民币，是经天津市人民政府授权、中国银监会备案，具备开展天津市范围内金融企业不良资产批量收购处置业务资质的地方资产管理公司。公司成立以来，结合自身资产管理业务，主动对接政府、企业、金融机构等各类组织，以不良资产经营为核心，延伸开展投资投行业务与其他金融服务；确立了“大资管+投行”的发展模式，以“构筑产融结合、特色鲜明的国有资产管理”为主业，打造资金融通、资产管理、资本运作“三位一体”的资产管理运营体系。

为贯彻落实天津市委、市政府关于推进国有企业改革的总体部署，落实《中共天津市委、天津市人民政府关于进一步深化国有企业改革的实施意见》等文件关于深化国有企业改革的精神，充分发挥地方资产管理公司平台作用，打造优质高效的不良金融资产处置平台，津融资产拟通过天津产权增资扩股引入战略投资者，实施混合所有制改革，进一步完善公司治理结构和股权结构，提升公司处置不良资产的能力，强化资源整合优化功能，提高专业化经营水平和风险防范能力。

二、项目运作亮点

1高效开展项目前期对接，把服务向前端延伸

天津产权项目团队于2017年11月与津融资产进行对接，积极了解企业诉求，与企业深入探讨交易细节，研究项目交易方案及择优方案的拟定工作。该项目于2017年12月15日经天津市深化国企改革工作领导小组会议审议通过，并于2017年12月22日在天津产权正式信息披露。从项目对接到拟订方案，再到挂牌，历时不到两个月，充分体现了天津产权的高效服务。

2发挥专业化服务功能，设计“场内场外同时增资”方案

增资企业本次增资扩股要引入四家外部战略投资者，同时原股东津融集团也将对增资企业进行场外增资。项目组根据项目特点，建议采取“场内增资+场外增资”同时进行的方案。这样既可以提高效率，也便于融资定价。

3合理设置资格预审条件，采取增资业务保证金报名

设置资格预审，可使增资企业及意向投资者互相进行充分的尽职调查。资格预审环节通过后，由增资企业向符合投资资格条件的意向投资者出具《资格审核结果通知书》，并由意向投资者向天津产权提供相关资料，进行投资登记，并在方案中约定，在挂牌公示期内支付增资保证金。这样，在项目到期后即可确认合格意向投资者，有效缩短了项目周期，也减少了确认合格意向投资者的不确定性。

4以企业需求为导向，科学拆分增资份额比例，合理设置投资人门槛

在方案制定中，天津产权根据增资方对企业战略布局及投资者的要求，在保证合规的前提下，灵活地将本次增资拆分为四个层次，分类设置战略投资人条件，全方位、多角度引进最佳战略投资者。增资扩股完成后，增资企业股东结构见下表：

增资企业股东结构单位：亿元

股东注册资本股权占比天津津融投资服务集团有限公司108036%战略投资者一60020%战略投资者二585195%战略投资者三585195%战略投资者四1505%合计3000100%

同时，设定意向投资者仅可对其中一个增资份额进行投资，且意向投资者关联方不得投资此项目，有效保证了国有大股东地位，确保原股东在增资后企业的话语权。本项目在实际操作中体现了高效、专业、贴合企业实际发展需要等特点。

在投资人资格条件方面，根据出资份额和引战需求，分别设置了四个不同层次的战略投资者要求，对总资产、所有者权益、盈利情况等做出了层次清晰、定位明确的详细规定，便于本次增资选择最合适的战略投资者，以满足津融资产的长期发展需要。此举既满足了增资方对战略投资人的基本条件要求，又强调降低投资者准入“门槛”，广泛征集投资者，最大限度发现优质投资人。

三、项目成效

2018年2月22日本项目信息披露期满，成功征集到了资管行业龙头邦信资产管理有限公司、天津骏泰企业管理有限公司、天津市星河投资发展有限公司和天津东疆投资控股有限公司4家与其有较强协同性的战略合作伙伴。本次混改完成后，津融资产的股东由1家增至5家，股权结构由国有独资调整优化为36%、20%、195%、195%、5%，注册资本金由10亿元增至30亿元。通过“场内”增资引入外部战略投资者为企业募集资金2323亿元，场内增资增加注册资本金192亿元。

此次增资扩股混改为津融资产引入了大量发展资金，优化了股权结构，有利于进一步增强企业活力和资源优化整合能力，顺利实现了预期的混改目标。邦信资产管理有限公司依靠其丰厚的不良资产批量收购业务资源在一定程度上对津融资产今后的业务开展提供强大的推进力；境外上市公司远东宏信旗下天津骏泰企业管理有限公司在租赁业务方面具有较大优势，以战略投资人身份入股津融资产，对于津融资产以后开展租赁相关业务大有裨益；天津市星河投资发展有限公司在金融、地产等领域具有较强竞争力，可以为津融资产提供先进的管理理念和宝贵经验；天津东疆投资控股有限公司在资产管理、融资租赁、基金管理等领域具有丰富的资源和经验，能够为其丰富交易品种、拓展服务领域提供重要支持，真正为国企混改引入了“真家伙、硬家伙”。

四、项目启示

天津产权在现行法律法规的框架下，积极进行行之有效的创新与探索，特别是32号令实施以来，天津产权成功运作了多项企业增资混改项目，全力为国企混改提供专业化服务。该项目中，天津产权在为企业引入外部股东时，除了考虑为企业引进先进的技术和管理理念，拓展新的市场空间等外，还设身处地、充分把握融资方和投资方的深层次需求和长远目标，充分考虑两者的战略协同效应，以最大限度地实现双方共赢。