战略投资和财务投资双引入——首例企业增资项目成功落地

2017年6月26日，作为山西省产权交易市场有限责任公司（以下简称山西产权）承接的第一个增资类挂牌项目，晋城宏圣润晋园林绿化工程有限公司（以下简称宏圣润晋公司）增资扩股项目在山西产权网站公开挂牌。2017年8月18日，项目挂牌期满，最终成功引入合格的两类投资人，分别是持股35%的产业性战略新增股东——蓝鲸控股集团有限公司（以下简称蓝鲸集团）和持股20%的财务投资型新增股东——山西创美建筑安装工程股份有限公司（以下简称山西创美）。山西产权帮助宏圣润晋公司实现融资2077万元，为宏圣润晋公司围绕太原城建景观绿化项目、2022年冬奥会景观绿化项目的战略转向引入了合作伙伴、提供了资金支持，宏圣润晋公司增资扩股项目圆满完成。

一、项目背景

1政策环境

中共中央国务院早在2015年就出台了关于深化国有企业改革和国有企业发展混合所有制经济的指导意见（中发〔2015〕22号和国发〔2015〕54号），山西产权感知到国企改革新风向，积极着手国有企业增资扩股进场交易的前期准备工作。为了夯实工作基础，山西产权积极组织人员进行考察调研和同业交流，对增资扩股业务的历史成果和丰富实践经验有了深入认识，制定了系列配套国有企业增资扩股进场交易规则、收费办法及相关配套文本。

2016年6月24日，《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国资委、财政部令第32号）公布施行，对国有企业增资行为进行规范，明确了国有企业增资应当在依法设立的产权交易机构公开进行。

2017年6月9日，《山西省委办公厅、省政府办公厅印发〈关于省属国有企业发展混合所有制经济的实施意见〉的通知》(晋办发〔2017〕40号)印发，标志着山西省国有企业增资扩股有了行动纲领和操作指南。宏圣润晋公司增资扩股项目正是在这一关键时间点推出并进入公众视野。

2标的公司概况

宏圣润晋公司成立于2003年7月，是晋煤集团的三级企业，注册资本为人民币2230万元，主营园林绿化，花卉租摆，大型工程机械设备租赁，园林机械销售、维修等。宏圣润晋公司具备国家一级城市园林绿化资质、绿化施工一级资质、风景园林景观设计乙级等资质，现已形成园林景观设计、园林工程施工、园林绿化苗木种植和园林绿化工程养护四个方面的产业链。

近年来，由于煤炭行业经济下行对集团的巨大影响，宏圣润晋公司内部园林绿化市场大幅缩减，业务量逐年萎缩，经营业绩持续下滑。为谋求生存和发展空间，增强拓展外部市场的能力，尽快扭转经营不利的局面；同时也为了积极发展不同资本融合的混合所有制经济，进一步完善公司法人治理结构，宏圣润晋公司拟以市场化方式引进外部投资者，通过充分发挥合作各方资源优势，达到互利共赢的目的。宏圣润晋公司决定并逐级报批，拟通过山西产权公开挂牌征集投资人进行增资扩股。

二、项目操作

接到宏圣润晋公司的增资扩股挂牌申请后，山西产权管理层高度重视，这是一次用项目实践充分检验理论素养的重要机遇。为此，业务部门专门成立了项目小组，齐心协力研究攻关。

1以政策法规为准绳

一是站在企业国有资产交易的本位，确保项目在现有法制框架下规范运作。因此吃透相关法规和政策是必做的功课，《企业国有资产交易监督管理办法》《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》《山西省委办公厅、省政府办公厅印发〈关于省属国有企业发展混合所有制经济的实施意见〉的通知》的相关规定和指导成为项目操作的准绳。

二是站在园林绿化行业层面，国家“十三五”规划提出的十个任务目标，加强生态文明建设位列其一，经济社会的长远发展要求持续加大生态环境保护和修复力度。此外，国务院在2016年2月下发了《进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，提出建设海绵城市，将生态要素引入市区，不断优化绿地布局；进一步提高城市人均公园绿地面积和城市建成区绿地率，构建绿道系统实现城市内外绿地连接贯通，改变城建中高强度开发、高密度建设、大面积硬化的状况，让城市更自然、更生态。

我国园林绿化企业数量少、规模小、生态修复技术落后，企业发展质量远远不能满足国家生态文明建设的需要。宏圣润晋公司作为具有一定规模的园林绿化企业，通过增资扩股实现转变发展战略、提升整体竞争力的尝试是企业发展的内在需求，是对国家生态文明建设的响应，是对山西省资源型经济发展对环境长期欠账的填补，理应获得各方面的大力支持。

2以实现企业增资的价值和意义为核心

山西产权作为企业国有资产交易的重要平台，满足增资企业的迫切需求是其责任和义务，有的放矢实现增资扩股的价值和意义是其工作的核心。因为近年来持续亏损，宏圣润晋公司截至评估基准日净资产低于注册资本，这一特殊情况成为项目组人员关注的重点——若按照注册资本增资，则新股东将直接承担企业历史亏损，大大降低项目对潜在投资人的吸引力；若按照净资产增资，虽能体现公允交易对价且能实现国有资产保值，但存在对应的注册资本如何认缴落实以及工商变更的问题。经与宏圣润晋公司反复沟通协调，最终达成按照经评估备案的净资产增资共识，注册资本差额由未来的新老股东通过增资协议约定各方应承担的补足义务。山西产权综合考虑增资方在未来控股权、战略构想和文化理念等方面的预期，注重方案的科学性和合理性、操作的规范性和灵活性，最终敲定增资价格、增资额和股权比例、资金用途、重大事项披露、投资资格、遴选方案等事项和细节。

2017年6月26日，宏圣润晋公司增资项目正式在山西产权网站公告，挂牌价为07620元/1元注册资本。宏圣润晋公司在项目公告中明确要求引入两类且每一类限定为一家投资人，持股比例确定为35%和20%，两类投资人须同时成就，否则项目终结。募集资金主要用于开拓晋煤集团外部绿化市场，围绕太原现代都市圈建设、北京（张家口）2022年冬奥会等契机，集中投向太原城建景观绿化项目与冬奥会景观绿化项目。

三、项目成效

经过山西产权的广泛推送和宣传，充分发挥交易平台的投资人发现功能，项目历经40个工作日的法定挂牌期限，最终征集到两家意向投资人，分别是A类投资者——蓝鲸集团和B类投资者——山西创美。两家意向投资人作为产业性战略新增股东和财务投资型新增股东，最终成功签约宏圣润晋公司，实现三方合作的互利共赢。首单增资项目圆满收官，山西产权得到投融资双方和上级主管部门的充分肯定。

一是增资方满意。通过项目增资，宏圣润晋公司不仅获得2077万元投资款的现实财务支持，还寻求到了符合自身发展需求的两类投资者：①蓝鲸集团成立于2010年，为民营资本公司，注册资本一亿元，资金实力雄厚，具备丰富的景区建设资源、资产管理经验和较强的地区市场开拓优势，在张家口地区的旅游项目建设市场具有重要影响力。②山西创美成立于2009年，为民营资本公司，注册资本2077万元，具有建筑机电安装工程专业承包叁级和室内装饰企业施工乙级等资质。作为新三板挂牌企业，资本市场融资能力突出，在省内各地市渠道能力较强，市场资源优势明显。

二是投资方满意。蓝鲸集团通过增资入股宏圣润晋公司，为集团未来的景区建设和旅游市场开发增加了新的组合手段，提升了自身话语权；山西创美通过增资入股宏圣润晋公司，为自身开辟了新的业务衍生渠道，培育了新的盈利增长点。

三是交易平台实现自身价值。交易量和服务收入尚属其次，更为重要的是该项目的运作标志着山西产权增资项目试水成功，充分彰显了交易平台的实力，提升了交易平台的影响力，为山西产权未来的发展开辟了崭新的业务领域。通过该项目的成功运作，山西产权前瞻性地看到，增资业务在进场前的高附加值环节是其努力提升专业素质和服务水准的方向。

四、项目启示

宏圣润晋公司经过本次增资扩股后，国有股份降至45%，由国有全资企业转变为非公有资本参与的混合所有制企业。该增资扩股项目，标志着山西省属国有企业混合所有制改革迈出实质性步伐，使各省属企业深刻认识到引进社会资本参与国企国资改革、发展混合所有制经济的重要性和必要性，具有重要意义。该增资扩股项目是分层推进国有企业混合所有制改革在子公司层面的成功尝试，充分体现了尊重市场经济规律和企业发展规律的市场化运作原则，使企业走上了一条国有资本与民营资本取长补短、相互促进、共同发展的道路。

宏圣润晋公司增资扩股项目为后续可预见的相当存量的省属国有企业增资扩股打开了一扇门，提供了宝贵的可复制、可推广的经验。省属国有企业应当根据自身功能定位和发展需要，创造条件吸引社会优良资本投资，引进具有增量价值的战略投资者。省属国有企业应当同技术领先、管理科学、市场协同发展的行业领军企业，从股权层面加强战略合作，构建产业链利益共同体，增强抗风险能力，带动自身提质增效，加快发展。

机会总是留给有准备的人。山西产权应该再接再厉，力争抓住每一次重要的历史机遇，结合省情，把资源型经济劣势转变为产权交易业务优势，把国企国资改革的必要性和民营资本追求实效的现实需求完美结合，为山西省经济发展做出新的更大的贡献。